GDIRI 观察 初代网红绿茶餐厅的上市挑战

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转自：金融界

本文源自:观点网

观点指数（GDIRI）近日，餐饮品牌初代网红绿茶餐厅再度冲击港交所，谋求上市。港交所官网显示，6月19日，绿茶再次递交招股书，花旗和招银国际担任联席保荐人。

值得关注的是，这已是绿茶餐厅第四次冲刺上市。资料显示，早在2021年3月，绿茶就递交了第一次上市申请，拟在港交所主板上市，但由于招股书中出现财务数据单位错误等疏漏，上市申请自动失效。

2021年10月，绿茶再次递交上市申请，并在2022年3月披露了通过上市聆讯的招股书，但申请材料再次失效。2022年4月，绿茶第三次递交招股书，但申请材料最后也以失效告终，第三次冲击失败。

关于三次上市失败的原因，观点指数认为，除品牌自身原因外，也与前几年餐饮市场受疫情影响较大有关，疫情之下不少餐饮企业生存艰难，业绩表现不佳。

存活下来的企业也需要寻找新出路，递表谋求上市是选择之一。关于第四次上市，绿茶餐厅于招股书中表示，此次IPO募集所得资金净额将主要用于扩展餐厅网络；设立中央食材加工设施；升级信息技术系统和相关基础设施；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

观点指数认为，从现实层面来看，此次绿茶餐厅上市之路依然挑战重重。无论是维持消费者粘性，亦或是应对同行之间的竞争，其都面临较大压力。

资料显示，绿茶餐厅成立于2008年，由绍兴人王勤松与妻子路长梅在杭州西子湖畔开出第一家绿茶门店，以杭帮菜、融合菜为特色，人均消费约60元左右。

高性价比的优势，让当时的绿茶餐厅迅速走红，成为餐饮赛道中的初代网红。但网红效应总是短暂的，在日新月异的餐饮赛道，绿茶餐厅如今难有突出的优势。

这点从翻台率上也可以明显看出，翻台率反映的是餐厅的受欢迎程度，是衡量餐厅增长空间的重要指标之一。对于客单价较低的餐饮品牌而言，翻台率水平显得更为重要。

最新招股书显示，2021-2023年绿茶餐厅的翻台率分别为3.23次/天、2.81次/天和3.30次/天，对比已成功在港交所上市的海底捞仍有一定差距。数据显示，海底捞2023年整体翻台率为3.8次/天。此前绿茶创始人王勤松也曾表示，平均而言，一天翻台率4次是保本，最高是7次。

至于盈利方面，绿茶餐厅2021年、2022年、2023年期内的利润分别为1.14亿元、1658万元、2.96亿元，经调整利润分别为1.38亿元、2522万元、3亿元，利润率分别为5%、0.7%、8.2%。

这个数据并不突出，以同样主打中式餐饮，并于今年递表上市的小菜园为例，其2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月的净利润率分别为8.6%、7.4%与12.5%，高于绿茶餐厅。

除盈利能力外，绿茶餐厅作为经营时间较久的餐饮品牌，菜品创新上也有较大不足。据观点指数了解，成立初期，绿茶集团凭借"面包诱惑"、"绿茶烤鸡"、“石锅鸡汤豆腐”等创新菜式，吸引了一批消费者。

在新菜品开发方面，招股书显示，2021-2023年绿茶餐厅分别推出了178道、172道和168道新菜品。但截至目前，大众点评上绿茶餐厅的热销菜品，依然是十几年前的初期菜品。

观点指数认为，在竞争环境的压力下，绿茶餐厅想要继续发展，加速扩店是必然选择，这也是其谋求上市的重要原因。但即使成功上市，其在后续市场上的扩张也有较多短板。

对餐饮品牌而言，只靠一个品牌想要快速扩张是较为困难的，而且相较拥有多元餐饮品牌矩阵的企业，单一品牌企业发展也需要承担更高的风险，这也是海底捞、呷哺呷哺、九毛九等知名餐饮品牌培育子品牌的重要原因。

资料显示，绿茶餐厅曾在2014年和2015年推出Playking和关东造两大子品牌，区别于绿茶餐厅的南方菜系，前者主打西式薄饼，后者则主打北方菜系。但后续经营情况不佳，最终以闭店收场，其目前主打的依旧是单一同名品牌绿茶餐厅。

观点指数认为，在上市路上一波三折的绿茶餐厅，即使时隔两年再次踏上港股IPO征途，但后续发展依然承压。

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