关注信用和退市风险 公募可转债投资降温

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基金二季报显示，全市场投资可转债的公募基金数量为2031只，创近四年新低；公募持有可转债的累计市值为2761.65亿元，持续下滑的趋势明显。

值得注意的是，近两个月来，部分资质不佳的可转债价格出现剧烈波动，甚至出现逾百只可转债价格跌破100元面值的罕见现象。

逾百只可转债价格跌破面值

Wind数据显示，截至7月31日，今年以来中证转债指数下跌了2.61%。现存的528只可转债中，有118只的价格跌破百元面值，占比超过20%。

可转债转股价向下修正的公告也于近日开始增多。7月31日，上声电子、三羊马、亚太科技等发布了预计触发可转债转股价格向下修正条件的提示性公告。上声电子的公告显示，2024年7月8日至2024年7月31日期间，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，存在触发《募集说明书》中规定的转股价格向下修正条件的可能性。若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。

自1992年中国宝安发行首只可转债以来，在我国可转债市场30多年的历史中，蓝盾转债成为第一只违约可转债，该品种2023年7月31日正式被摘牌，成为首只退市的可转债。

最近一只引发市场热议的面临退市的可转债是广汇转债。广汇汽车近日公告称，收到上海证券交易所下发的告知书，公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，根据股票上市规则等规定，公司股票及可转换公司债券已经触及终止上市条件。此后，信用评级机构大公国际宣布，将广汇汽车主体信用等级由AA+调整为AA，评级展望为负面。

债底保护属性逐渐被打破

数据显示，今年二季度，公募基金持有可转债规模前五大行业分别为银行、电力设备、电子、基础化工和农林牧渔行业，持仓规模分别为735.9亿元、282.1亿元、186.7亿元、151.8亿元和141.1亿元。民生证券认为，今年二季度公募基金增持了银行、交运等行业的可转债，减持的行业比较分散。

“可转债一直被认为是一种上不封顶、下有保底的投资工具，但这种债底保护属性近两年逐渐被打破。”摩根士丹利基金固定收益投资部方旭赟认为，可转债市场正在经历信用风险和退市风险的重估，经过近期市场调整，可转债资产的投资价值逐渐显现。在市场调整过程中，部分基本面尚可的品种遭到错杀，加上部分可转债发行人积极下修转股价，未来这部分标的有望率先迎来价值回归。不过，可转债市场的中长期投资机会仍要等待股票市场整体行情的回暖。

国泰君安提示，未来可转债依然是很好的固收增强工具，只是相比以往，在当前的市场环境下，一些风险因素更值得关注，如退市风险和信用风险，可转债投资需要慎重选择基本面和行业。

华宝基金也提示，在退市规则越来越严格的背景下，投资者需增强风险意识，密切关注市场动态及上市公司公告，在复杂的市场环境中尽量做到稳健投资。

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