中信保诚基金宏观周评：7月社融显示实体融资需求仍弱，市场短期或以震荡为主

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　　上周A股主要指数上涨，沪深300上涨0.82%，创业板指上涨0.27%，受欧盟对俄制裁包括煤炭禁运导致全球能源供需紧张，煤炭及油气板块强势上涨，煤炭、石油石化表现较好，汽车、农林牧渔表现较差

　　国内方面，周五发布7月金融数据显著低于市场预期，实体经济融资需求仍偏弱，主要的拖累仍来自房地产，7月份受房地产销售疲软以及“停贷风波”影响，按揭贷款大概率再度出现负增长，而对公中长期贷款中，预计主要依靠政策性银行、国有大行表现整体尚可，企业信贷“加杠杆”意愿或仍偏弱。海外方面，美国7月CPI低于预期，从前值较大幅度回落，美国通胀数据公布后，美联储维持鹰派引导，但市场加息预期下滑，CME数据显示 9 月加息50BP概率由 32%升至63%。

　　展望后市，近期国内经济复苏进程有所放缓，且政策进一步加码的预期较弱，导致市场整体以震荡为主、上行动能不足，预计市场指数层面整体或维持区间震荡，关注结构性机会为主。短期来看，关注7-8月中报披露期对市场的节奏和结构的影响。中期可关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，6月中长期信贷出现一定改善，关注内生性信用扩张信号的出现。结构上，整体均衡配置，行业或关注：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链、军工、半导体；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。

　　风险提示：

　　1） 国内疫情反复；2）国内通胀水平超预期；3）海外经济衰退或冲击国内需求

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责任编辑：石秀珍 SF183

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