连花清瘟降温，销售费用高企，以岭药业上半年净利润大幅下降

曾经“一夜爆红”的连花清瘟带着其生产厂商以岭药业业绩一路飞涨。2020年至2022年，以岭药业的总营收分别为87.82亿元、101.2亿元、125.3亿元，同比分别增长50.76%、15.2%、23.88%；同期，感冒呼吸业务的营收分别为42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元，分别占总营收的48.46%、40.60%、54.83%。

2019年底，以岭药业的市值也由146.02亿元开始波动式增长，并在2022年12月达到最高的864.59亿元，随后便开始下降。截至目前，以岭药业的总市值为253.45亿元。

2023年，以岭药业呼吸系统类业务收入为33.05亿元，同比减少51.90%。其中，2023年上半年，呼吸系统类收入为30.88亿元，这意味着，2023年下半年该类收入仅2亿元左右。

伴随“连花清瘟”的降温，以岭药业业绩开始承压。以岭药业在2024年半年报中披露，此次营收、净利润双降，主要受呼吸类产品因上年同期高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响所致。今年上半年，以岭药业呼吸系统类收入约12.84亿元，同比下降58.42%。

销售费用高企，部分投资项目未达计划进度

在中药行业，研发投入低、销售费用高的现象普遍存在，以岭药业也不例外。2024年半年报显示，报告期内，以岭药业研发投入4.11亿元，同比下降2.23%。今年上半年，尽管以岭药业的销售费用较去年同期下降了29.3%，但仍然高达10.78亿元。

此外，报告期内, 以岭药业部分承诺投资项目未达到计划进度。

截至报告期末，以岭药业化学制剂国际产业化项目实际投资进度与计划投资进度存在差异。以岭药业称，主要系以岭万洲国际在美国食品药品监督管理局(FDA)注册ANDA产品进度较为缓慢。以岭万洲国际对该项目实行审慎投资策略，结合产品注册进展的实际情况进行设备购置，预计未来12个月投入金额为3000万元。

连花清瘟胶囊国际注册项目实际投资进度与计划投资进度存在差异，主要系美国临床试验环境与国内存在差异所致，导致试验的整体进度慢于预期进度。该项研究已完成病例入组，目前正在就相关数据统计分析工作与FDA进行沟通，等待沟通结果。因境外项目受多种不确定性因素影响，以岭药业将根据FDA沟通反馈结果安排项目后续投资计划。

原材料涨价或使产品毛利率下滑

半年报显示，以岭药业心脑血管类产品、呼吸系统类产品以及其他专利产品毛利率分别下滑7.76%、2.54%、13.14%。这或与原材料市场的价格变动有关。

以其心血管领域核心产品通心络胶囊和参松养心胶囊中都包含的原材料酸枣仁为例，去年10月有媒体报道，酸枣仁的上游酸枣，两个月内价格已经从5元/斤涨到15元/斤以上，上涨了2倍，仍然“一枣难求”。中药材天地网数据显示，酸枣仁2022年市场价最高涨至千元每公斤，而在2021年，酸枣仁每公斤的价格仅为二三百元。

以岭药业亦在半年报中披露，公司面临主要原材料价格波动风险。

据悉，以岭药业所需原材料主要包括人参、全蝎、水蛭、酸枣仁、蜈蚣、金银花、黄连等，国内市场供应整体较为充足。但中药材由于多为自然生长、季节采集，产地分布带有明显的地域性，其产量与品质会受自然气候、土壤条件以及采摘、晾晒、切片加工方法的影响，价格容易波动。同时，实施新国标的中药配方颗粒品种生产成本大幅上涨。

以岭药业表示，公司将继续积极开展中药材产地、市场调研，加强对中药材市场行情的监控与未来发展趋势的分析，制定采购策略，确定合理采购周期，控制采购成本。

校对卢茜

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