全球央行首次联合量化紧缩，市场面临新挑战

在过去二十年中，发达国家的顶级央行多次驶入未知领域，而现在它们进入了一个新的阶段：首次联合开展量化紧缩（QT）政策。上个月，日本央行决定在未来几年内逐步减少其债券持有量，这意味着它现在与美联储、欧洲央行和英国央行一起参与资产负债表的缩减行动。虽然在每个司法管辖区的QT有所不同，但它都涉及到从经济中撤回央行在疫情危机期间通过购买债券注入的流动性。

美联储的应对措施

当美联储首次进行QT时，政策制定者被2019年货币市场意外的动荡所困扰。虽然美联储主席鲍威尔表示美联储已经从中吸取了教训，并承诺在问题出现之前暂停QT，但在全球资金流动减少的情况下，市场可能仍难以避免潜在的波动。华尔街的许多人预计，美联储的QT计划可能在未来几个月内结束，因为美国央行正转向降低利率以帮助支持经济。美联储已经在6月份放缓了缩减债券投资组合的步伐。

全球各地的应对方式

2019年美国发生的事件表明，政策制定者会根据需要调整其资产负债表政策，以避免对金融稳定构成重大威胁。英国提供了一个更为近期的案例。2022年，英国央行由于英国前首相特拉斯的财政计划引发的英国债券市场动荡而推迟了其销售计划的启动。虽然最终英国央行继续推进了其销售计划，但最初排除了引发市场动荡的长期债务。这表明QT计划可以进行调整，以尽量减少对市场的影响。

日本央行的初次尝试

日本是QT的新手。上个月，日本央行宣布了一项缩减购买规模的计划，预计在不到两年的时间里，其持有量将减少7%到8%，考虑到到期债券的数量，花旗集团估计到2025年3月底将减少约10万亿日元。日本央行承诺在推进过程中保持灵活，并将在明年6月对计划进行审查。

未来展望

随着公共债务水平在新冠疫情期间飙升，一些观察人士认为政府可能会向央行施压，要求缩减QT以继续支持政府债券市场。如果市场不稳定，全面推进QT将变得更加困难。全球股市和日元本月初的大幅波动“应该是一个警钟——波动性回归了，”瑞士再保险研究所首席经济学家杰罗姆·让·海格利表示。

编辑总结

全球央行的联合量化紧缩标志着全球经济进入一个新的时代。在各国央行面对不同的市场挑战时，灵活性和应对措施的调整将是关键。尽管QT计划在各个国家有所不同，但它们的共同点是逐步减少市场中的流动性，这无疑将对全球金融市场产生深远影响。

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名词解释

量化紧缩（QT）：一种货币政策工具，通过减少央行持有的资产来收紧市场中的流动性。

美联储：美国的中央银行，负责制定货币政策并监督金融机构。

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