十大券商看后市｜A股有望迎来春季行情，结构性机会好于去年

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进入2024年，A股市场将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经历前期连续回调后，随着内外部环境发生积极变化，投资者信心仍有继续修复空间，市场将在1月迎来重要拐点，A股有望迎接春季行情。

中信证券表示，预计1月经济政策将继续集中加码，各类资金行为的跨年效应将更加明显，投资者信心开始转向积极，市场将在1月迎来重要拐点。

“在极端估值、交易情绪低位叠加积极因素逐步积累的情况下，投资者信心仍有继续修复空间，对A股后市表现不必悲观，2024年A股结构性机会有望好于2023年。”中金公司指出。

中信建投证券进一步指出，接下来，市场前期对人民币资产和中国经济的预期有望继续修复，A股有望迎接春季行情，短期如有调整则是上车机会。

配置方面，大盘和成长接下来的表现得到了多家机构的看好。海通证券便指出，2024年随着宏微观基本面有望持续修复，白马成长或将占优。

“目前市场风格切换正在悄然发生，小盘股行情逐步走向尾声，以大盘价值股（红利高股息）和中盘成长股（电子、医药为代表）的组合正在成为超额收益的新来源。”国泰君安证券称。

中信证券：迎来拐点

展望后市，预计1月经济政策将继续集中加码，各类资金行为的跨年效应将更加明显，投资者信心开始转向积极，市场将在1月迎来重要拐点。

一方面，从市场预期来看，1月中旬以房地产为代表的各类经济政策有望集中继续加码，预计以网络游戏为代表的非经济政策将持续优化，推动经济持续稳步恢复，市场预期将开始转向积极。

另一方面，从投资者行为来看，预计资金的跨年效应将更加明显，“炒小”的市场生态在开年将迎来明显改善，公募有望主动转向进攻，私募或显著提升仓位，险资或逐步加仓红利低波，理财子将跟随积极入场，外资流出已近尾声，投资者信心将迎来拐点。

配置上，预计产品出海、科技自主、新消费、红利低波将成为主要方向，1月建议投资者优先布局以科创板为代表的超跌成长。

中金公司：信心修复进行时

A股市场经历前期连续回调后，主要指数再现极端估值，资产价格可能已经反映投资者过于悲观预期。市场前期超调可能与资金面再度出现负反馈因素有关，而与此相对应的，是内外部环境正在发生积极变化。

国内方面，政策继续宽松助力稳增长，且“宏观政策取向一致性”有所增强，有利于“强化政策统筹，确保同向发力，形成合力”。近期公布的国内工业企业数据中盈利同比有所改善，前期多家商业银行下调存款挂牌利率后，投资者对1月份社融信贷增速及LPR等利率指标关注度也在提升。

海外方面，美国通胀压力释缓后长端美债利率快速回落，十年期美债利率跌破3.8%关口，美元指数跌破101关口至5个月来低位，全球资金开始再配置。

展望后市，在极端估值、交易情绪低位叠加积极因素逐步积累的情况下，投资者信心仍有继续修复空间。虽然需应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，“我国发展面临的有利条件强于不利因素”，对A股后市表现不必悲观。

配置方面，2024年A股结构性机会有望好于2023年，未来3-6个月建议投资者关注景气回升与红利资产的攻守结合。

中信建投证券：有望迎春季行情

前期，市场经历过极度缩量和强势股补跌之后，人民币持续升值，北向资金年底布局净流入，市场出现反弹。展望后市，市场前期对人民币资产和中国经济的悲观预期有望继续修复，A股有望迎接春季行情，短期如有调整则是上车机会。

具体而言，一方面，市场此前经历极致缩量，情绪极度低迷。近几个交易日市场持续缩量反映出交易投资情绪低迷，同时强势股纷纷补跌，显示出比较明确的底部信号。

另一方面，北向资金岁末年初布局，市场或开启修复行情。从购买力平价和2024年中美经济趋势看，人民币升值趋势有望持续，这使得2024年国内货币宽松空间进一步打开，央行有望进一步推动降准降息，无风险利率继续下行也有望推动国内大类资产配置资金增持权益资产。

此外，在人民币升值背景下，岁末年初也正是外资集中再配置的时间窗口。考虑到中国股票市场在全球股市中的相对位置及吸引力，我们预计2024年初北向资金的流入有望持续，短期可关注部分具备外资审美的优质超跌核心资产反弹机会。

总体来说，利好因素还将持续，A股有望迎接春季行情，短期如逢调整则是机会，建议投资者积极布局，关注电子、创新药、计算机、传媒、国防军工、有色金属、煤炭等。

国泰君安证券：仍是震荡

区别于市场共识的春季躁动，本轮反弹更多来自交易维度推动，而并非预期维度的上修推动，这与7月末与10月末的反弹有所不同，因此判断市场“高度不高仍是震荡”。

股市2023年12月调整后的超卖状态、权重指数（沪深300、创业板指）低位估值，以及保险跨年配置、权重指数ETF流入、基金年末风格回摆等因素共同助推市场反弹，是预判反弹的关键。同时，存款利率下降打开了国内降息的预期，叠加美元与美元利率下降，助推了低位大盘股的表现。

不过，超跌反弹已经出现，行情要往上走需要盈利预期的推动，这仍需要时间。尤其是与地产相关的水泥发运率与螺纹钢表观消费量不振，与基建相关的石油沥青开工率弱于往期，新兴与传统PMI库存动力边际放缓。

配置方面，风格切换正在悄然发生，小盘股行情逐步走向尾声；而另一方面以大盘价值股（红利高股息）和中盘成长股（电子、医药为代表）的组合正在成为超额收益的新来源。

历史经验表明，在中美利差收窄、海外金融压力减小的时期中，大盘的股票往往表现更好的超额收益。而小盘题材股在估值与交易优势下降、乐观预期难以兑现、风险偏好逐级下台阶的定价环境下，要警惕行情退潮。

海通证券：2024年市场或将温和向上修复

往后看，积极的稳增长政策有望进一步推出：2024年财政政策或适度加力，预计2024年赤字率和专项债额度或略微抬升；货币政策或进一步稳健宽松，政策利率仍有一定调整空间；消费方面，政策或推动培育新型消费，扩大有效益的投资，2024年消费修复潜力有望进一步释放。

政策持续发力叠加库存周期进入补库阶段，2024年全年经济有望进一步回暖，预测2024年国内实际GDP同比增速有望达5%左右。落实到微观企业盈利层面，预计2024年全部A股归母净利同比增速有望达到5%至10%，业绩恢复程度较为温和，因此2024年市场或也将温和向上修复。

展望2024年，宏微观基本面有望持续修复，白马成长或将占优。

广发证券：中资股有望上行

2024年将进入中美利差收窄、ERP之差收敛的“回眸”小周期，并提振权益市场表现，中资股有望上行，港股更优，人民币汇率升值，区间风格偏向成长和小盘。

市场风格上，预计成长股战略配置价值更高，建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善。配置方面，一方面建议关注供给出清以及需求边际回暖的成长复苏品种，如消费电子链、半导体设计、创新药、机器人等。

另一方面，建议关注中国优势制造以及美国预期补库提振外需的行业，如纺织、化工原料、电子元器件等；此外，还建议关注 “泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求的行业，如智能驾驶、XR、射频、卫星通信等。

招商证券：市场情绪开始修复

展望1月，A股的估值水平的持续降低，使得市场对于悲观因素进行了充分定价，新的投资者开始逐渐进入。随着近期一系列经济数据开始边际改善，市场情绪终于开始有一定程度修复。

进入新的一年，政府投资开支也有望开始进入上行周期，地产领域也初现一些企稳迹象，11月中国出口转正。在内外需求均边际改善情况下，经济数据和企业盈利情况将会环比持续改善。

配置方面，市场仍然以科技成长为主攻方向，兼顾部分受益于内外需求可能会引发需求改善的部分开工链和材料等相关领域。

光大证券：市场风格逐渐偏顺周期板块

从历史来看，一季度往往是货币政策作出调整的季度，同时，1月的金融数据通常迎来“开门红”。

当前市场对于2024年1月的政策与金融数据还没有形成一致预期，这或许带来了实际政策与金融数据超预期的可能，并且有望成为市场企稳的重要催化因素。此外，美债收益率下行或将提供一定的弹性。

配置方面，预计市场风格逐渐偏顺周期板块，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业最值得关注。若市场进一步波动，高股息板块或许仍有防御价值。

华安证券：市场将继续震荡走势

展望2024年1月，预计市场将继续呈现震荡走势，继续等待积极因素出现。当下，影响市场动能偏弱的因素仍在。一方面，经济增长呈现缓慢修复态势，复苏仍未见提速；另一方面政策力度较市场预期仍偏弱。

但后市无忧大幅调整风险：一是全球市场对美联储降息预期整体偏乐观；二是开年为配合信贷投放及财政发力等，流动性充裕的确定性强。后续投资者预期扭转的关键契机在于政策落地力度能否超预期。

风格上，流动性敏感型的成长、金融风格可能会有更好的机会。因此配置上，一是要考虑市场上涨动能偏弱下，稳健型资产仍有配置必要；二是经济弱、流动性松的宏观环境下，金融风格仍有望延续短期切换方向，且也符合成长演绎条件。

华西证券：“磨底”中等待向上突破

从A股两市成交额、主要指数估值和风险溢价看，当前A股处于中长期底部区间，投资者倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。

未来1-2个月，各部委年度工作会议和地方两会陆续召开，可重点关注三方面政策指引：一是年内第三轮存款利率下调或打开明年初政策利率降息空间；二是关注一线城市地产政策放松效果，在房地产市场基本面企稳前，各地需求端宽松政策仍有望持续出台；三是除财政、货币、地产等政策外，还需关注非经济性政策的落地情况。

风格方面，年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡。

配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线，如华为产业链、半导体、消费电子等。

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