《黑神话》全年流水或超百亿,引领PC游戏复兴

⭐发布日期:2024年10月03日 | 来源:小雨娱计

⭐作者:吴代焕 责任编辑:Admin

⭐阅读量:332 评论:9人

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《黑神话:悟空》正式发售,我们预期该游戏首月销量有望突破2000万份(海外流水占比约20%),全年销量有望达3000-4000万份(对应流水100-140亿),次年更新资料片的售价预期高于100元(对应流水10-30亿)。我们测算,保守、基础、乐观情形下国产3A游戏市场规模分别为79亿、216亿、286亿元。

核心观点

《黑神话:悟空》正式发售,首月销量有望突破2000万份

首款国产3A游戏《黑神话:悟空》于2024年8月20日全球发售,登录Steam、腾讯Wegame、Epic、PS5等游戏平台,首周销量超1540万份(对应流水5.3亿元,VG数据)。《黑神话:悟空》是由中国开发商游戏科学历史6年精心打造,其创作灵感源自《西游记》世界观。我们认为,《黑神话》对中国游戏市场具有里程碑式意义,游戏凭借深厚的文化底蕴、精湛的制作工艺,获得全球广泛的市场认可。我们预期该游戏首月销量有望突破2000万份(海外流水占比约20%),全年销量有望达3000-4000万份(对应流水100-140亿),次年更新资料片的售价预期高于100元(对应流水10-30亿)。

《黑神话》制作成本约5亿元,国产3A游戏市场规模有望达到216亿元

制作成本方面,我们估算《黑神话》投入资金约5亿元,其中开发成本(含程序开发、美术、动画、音效)2-3亿元,渠道和营销费用约1.5亿元,测试与运营费用0.5亿元。我们预期,每年上线的国产3A及准3A PC买断制大作,有望在生命周期内获得79-286亿的市场空间。我们的关键假设是:1)每年上线1-2款3A及准3A PC买断制新游,每部销量约为2500-3500万份,单价约为300-360元;2)次年上线的DLC可以继续转化20%-40%的老玩家,定价约为80-120元。经测算,保守、基础、乐观情形下国产3A游戏市场规模分别为79亿、216亿、286亿元。

《黑神话》引领PC游戏市场复兴,促进中国文化输出

我们认为《黑神话》将为PC游戏市场注入新活力,驱动更多厂家未来立项(研发周期4-7年),为3A游戏投资增强信心(腾讯投资《黑神话》开发商5%股权)。①该游戏作为文化现象,向全球推广中国价值观,提升游戏产业在国内的社会地位。②改善PC单机游戏收入潜力,在业界得到广泛认可。尽管市场对3A游戏的一次性买断制持有担忧,但许多游戏厂商已经成功地将其与MMO游戏中的道具付费模式相结合,例如头部准3A PC游戏,网易《逆水寒》、西山居《剑网叁》、腾讯《天涯明月刀》。我们认为,游戏厂商的长线运营能力至关重要,决定能否成功从买断制,转型至道具付费模式。

国产游戏工业进步迅速,但与海外头部厂商差距明显

国产游戏工业在技术创新方面取得明显进步,《黑神话》技术亮点涵盖图形渲染、物理引擎、空间计算、动作捕捉、虚幻引擎等多领域。我们认为目前中国和欧美3A厂商差距体现在:1)游戏引擎:Unity目前为国内主流引擎,游戏画面质量仍然和3A大厂的自研引擎存在较高差距,例如Rockstar雷霆引擎与育碧引擎均为内部自研,更好适配自有游戏开发;2)自研工具:成熟3A公司具备多项自研工具积累,例如育碧通过自研的传输助手插件工具,导入资产至编辑器;3)游戏优化:《黑神话》游戏超130G对比《GTA 5》109G,未来游戏优化需要借鉴国外的经验和思维方式。

风险提示:监管政策风险,游戏引擎可用性风险,3A游戏投资回报风险。

正文

海外主流厂商:3A游戏开发周期延长趋势明显

从开发周期看,主流厂商3A游戏开发周期延长趋势明显,其中PS3时期(2006-2012)Naughty Dog、Rockstar Games、BioWare头部游戏开发公司完成3A作品15部;PS4时期(2013-2020)三家公司3A作品供给降至6部。

国产3A游戏市场规模测算

我们预期,每年上线的国产3A及准3A PC买断制大作,有望在生命周期内获得79-286亿的市场空间。我们的关键假设是:1)预计每年上线1-2款3A及准3A PC买断制新游,每部销量约为2500-3500万份,单价约为300-360元;2)预计次年上线的DLC(可下载内容)将继续转化20%-40%的老玩家,定价约为80-120元。经测算,基础、保守、乐观情形下国产3A游戏市场规模分别为216/79/286亿元。

《黑神话:悟空》全球首周销量达到1540万份

据VG数据库,《黑神话:悟空》全球首周销量达到1540万份(截至8月26日),预估销售额为53亿元人民币。游戏24小时活跃用户峰值约为210万,玩家游戏时长中位数7.9小时。根据Steam数据,游戏海外定价高于国内,整体在CNY 300至500元之间。

风险提示

1. 游戏监管政策和版号发放趋势收紧。

2. 部分3A游戏研发依赖于美国UE5引擎,地缘政治或导致游戏引擎受限。

3. 3A游戏开发周期较长,项目回报率存在一定风险,开发进程和销售情况或低于预期。

相关研报

研报: 《《黑神话》首周销量1540万,全年流水有望破百亿》2024年8月27日

本文源自券商研报精选

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8秒前:5亿元,测试与运营费用0.

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5秒前:《黑神话:悟空》全球首周销量达到1540万份

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