期权波动率交易及风险管理实战二期（线上培训）

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今年5月，交易门携手旗下“拾壹学院”举办《期权波动率交易及风险管理实战一期》课程大获成功。拾壹学院由交易门核心人员创立，倡导“十年如一日”做事的长期主义精神，并聘请多位具有“十一”精神、并在业界和学界有先进从业经历的导师为交易门学员授课。

经过缜密的准备，我们将于今年8月15日至16日（北京时间周末）上线二期课程《期权波动率交易及风险管理实战》。交易门携手拾壹学院，特别邀请到英国剑桥大学物理博士、年赚6亿美元的期权交易员周翔担任此次课程授课导师。

您可点击这里阅读周翔的深度采访和介绍：背叛剑桥祖师爷做交易，年赚6亿美元的期权交易员

讲师介绍

周翔

英国剑桥大学物理博士。周翔博士在剑桥期间同时学习了金融数学和衍生品交易。他于2008年成为投资银行JPMorgan 全球外汇衍生品交易部门当年唯一录取的新人，在伦敦开始了量化金融和衍生品交易的职业生涯。由于业绩优异，他于2012年被公司外派至新加坡办公室，领导亚洲地区外汇期权电子交易业务。

周翔博士任职期间主要负责外汇衍生品场外和电子交易业务及风险管理、定价和对冲模型开发以及奇异期权和结构化产品设计。其所在团队管理超过千亿美元名义本金的外汇期权头寸，平均每年盈利超过6亿美元。现主要负责场外衍生品自营交易策略/头寸及风险管理/定价模型/复杂衍生品设计及交易系统的开发和维护。借鉴摩根大通内部使用的Athena交易系统，自主开发了集定价、交易、风险管理及量化回测于一体的场外期权系统平台，极大提高交易效率及对冲精度。带领团队持续引领国内场外衍生品业务及产品创新。

交易门专访报道：背叛剑桥祖师爷做交易，年赚6亿美元的期权交易员（内含实战分享）

课程背景&目标

授人以鱼不如授人以渔

国内期权发展空间巨大，市场高速发展，对具备国际视野和发达市场金融实战经验专业化交易人才的需求呼之欲出。周翔博士归国后，厚积薄发，站在历史的节点上，愿意分享自己多年来的专业见解和历史积累，与同仁一起成为这个健康、专业、理性的市场中的良性参与者。

截止目前，国内可交易的期权品种有15个，并且流动性越来越好，特别是50ETF期权是最火爆的品种。大商所的豆粕、玉米、铁矿、LPG，郑商所的白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕，上期所的沪铜、沪金、橡胶，以及上交所、深交所的沪深300ETF期权、中金所的沪深300股指期权也都已经上市。大商所的豆油、棕榈油、焦煤等期权合约也早已开始公开征求意见，期权的可交易品种很快就要达到20个。随着品种的不断推出，参与人数也越来越多，期权未来的发展空间必将越来越大。

本次课程的目标是：

● 提供期权交易及风险管理理论框架

● 提供期权交易及风险管理实战经验

● 提供期权交易策略研究及回测框架

● 为期权做市及自营交易业务培养交易员

● 为期权做市及自营交易业务培养风控人员

● 为致力于期权做市及交易业务的机构提供业务搭建的专业建议

终身学员社群

三人行，必有我师

首期特战营学习结束后的几个月中，周翔老师依然在学员群中热情地回复学员的提问，交换专业的意见。学员群将终身保留，为学员提供一个与周翔沟通、切磋、共同进步的空间。

课程设置

SECTION 1：期权交易简介

期权基础

线性盈亏 Vs. 非线性盈亏

凸性 Vs. 凹性

Theta Vs. Gamma & 高阶Greeks

波动率及相关性

历史波动率 Vs. 隐含波动率

历史相关性 Vs. 隐含相关性

波动率交易

相关性交易

期权定价

风险中性测度（Risk-Neutral Measure）下的鞅定价（ Martingale Pricing ）

波动率模型

Black-Scholes-Merton公式

数值方法

动态对冲及风险管理

动态对冲 Vs. 静态对冲

希腊字母管理

路径依赖性

数值方法

SECTION 2：香草期权交易及风险管理实战

方向性交易

增强收益 Vs. 降低风险

Covered Call Vs. Sell Put

如何选择最合适的期权交易策略？

常用策略

波动率交易

波动率交易简介

Gamma交易理论基础

Gamma交易实盘交易

Gamma交易实例

Vega交易简介

隐含波动率曲面管理

隐含波动率期限结构

隐含波动率微笑结构：偏度（Skew） & 曲率（Curvature）

Delta粘性波动率微笑Vs.执行价粘性波动率微笑

隐含波动率曲面动态

如何进行波动率曲面管理

希腊字母（Greeks)敞口管理

香草期权常用Greeks

Delta

Gamma

Theta

Vega

其他 （高阶Greeks & Correlation）

Greeks的用处及重要意义

实盘交易中的陷阱及误区

风险报告设计及使用

Strike Topography Report

在各个执行价及到期日上的风险敞口分布

Spot Ladder Report

标的物不同价位上的情景分析

Theta & Decay Report

波动率交易的成本或Carry

Vega & Smile Report

对整个波动率曲面的风险暴露

PnL Explain Report

盈亏归因分析

实操事项

做空Gamma时遭遇涨跌停

到期日交易

美式期权何时提前行权

典型案例

Gamma交易中的路径依赖

（Volatility Trading via Gamma Sculping - path dependency）

通过动态调整Delta／Gamma结构进行头寸管理

（Position Repair via adjustment of delta/gamma profile ）

2015年1月EURCHF脱离Pegging Level导致常规定价模型失效

SECTION 3：隐含波动率曲面套利

“无风险”套利策略

策略相对简单，竞争者众多，抢单成为关键

和定价模型无关 （model-free arbitrage）

Put-Call Parity套利

不同执行价上的套利

不同到期日上的套利

交易隐含波动率期限结构

Term Structure Trading

如何比较不同期限结构的相对大小？

如何根据模型或者观点实现策略？

策略盈亏关键

交易隐含波动率微笑结构

Skew Trading

如何计算Skew？

如何根据模型或者观点实现策略？

策略盈亏关键

同时交易隐含波动率期限结构

＋ 波动率微笑结构

如何比较不同期限的波动率Skew的相对大小？

如何根据模型或者观点实现策略？

策略盈亏关键

交易品种间隐含波动率差

Vol Spread Trading

如何比较不同品种间隐含波动率的相对大小？

如何根据模型或者观点实现策略？

策略盈亏关键

典型案例

USD/NOK – EUR/USD 波动率差交易

观点完全正确，但是盘面值变化引起的Vega差异导致最后亏损

路径相关 （不同品种Vega随Spot变化不一致）

期限较长的 USD/JPY Skew交易

方向性交易 （i.e 不做Delta对冲）

考虑隐含波动率 Vs. Spot的相关性

SECTION 4：奇异期权交易及风险管理实战

隐含波动率曲面动态 & 路径相关性

隐含波动率曲面动态 (dynamics)

路径相关性

隐含波动率偏度&微笑

（Skew & Smile）

隐含波动率偏度&微笑对奇异期权的影响不像对Vanilla那样直接

奇异期权的定价和风险管理需要基于整个波动率曲面

特定的奇异期权对波动率曲面的特定特征最敏感

定价特定产品的特定风险

二元期权 （Binary Option )

亚式期权 ( Asian Option )

累计期权 （Accumulators）

障碍期权（Barrier Option）

价差期权 （Spread Option）

方差互换 （Variance Swap）

典型奇异期权产品的交易及风险管理

二元期权 （Binary Option )

亚式期权 ( Asian Option )

累计期权 （Accumulators）

障碍期权（Barrier Option）

价差期权 （Spread Option）

方差互换 （Variance Swap）

实操事项

尖锐风险 （pin risk) & Delta 突变

Delta > > 1?

高阶Greek风险主导

高阶Greek符号不稳定

典型案例

障碍期权的大规模敲出导致流动性陷阱

人民币突然大幅度贬值导致累积期权（Target Accrual Redemption Note)头寸大规模爆仓

SECTION 5：高波动行情下期权交易实例分享

方向性交易

标的物方向性交易

投机性头寸 - Leverage outright trades（期权单腿或者组合）

保护性头寸 & 收益增强（标的物 + 期权）

价差的方向性交易

波动率交易

波动率交易策略考量因素

多头 Vs. 空头 （Long Vs. Short)

单一波动率头寸 Vs. 波动率差头寸 (Outright vol trades Vs. Vol spread trades)

短期期权 Vs. 长期期权 (Short-dated Options Vs. Long Dated Options)

期权执行价的选择 (Skew Vs. Smile)

香草期权 Vs 奇异期权 (Vanilla Vs. Exotics)

典型案例

交易隐含波动率期限结构 - Term-structure mispricing

交易隐含波动率偏度 - Skew mispricing

场内场外隐含波动率套利

内外盘波动率差交易

交易实现波动率 - 方差互换 （variance swap）

交易多品种间的相关性 – 价差期权 （spread option)

报名详情

期权波动率交易及风险管理实战精英班

课程时间

8月15日8:30-11:30：精英班授课

8月15日11:30-13:00：午间休息

8月15日13:00-18:00：精英班授课

8月15日20:00-21:00：精英班答疑

8月16日8:30-11:30：精英班授课

8月16日11:30-13:00：午间休息

8月16日13:00-18:00：精英班授课

本次课程将以线上的形式进行，课程结束后将免费赠送录播以及答疑社群。

课程适合人群：

● 机构投资者，有一定基础的期权交易员或专业人士

● 有期权相关交易经验的投资者

● 希望获得更加专业的期权知识的投资者

● 期权做市及自营交易业务交易员

● 期权做市及自营交易业务风控人员

● 期权做市及交易业务的机构从业人员

往期培训学员来自

课程报名及费用

请扫描下方二维码

添加小编微信（18964721993）报名

（添加小编微信还可以免费获得周翔老师期权交易实战分享全文两则以及周翔老师推荐书籍）

报名Q&A

Q：为什么要开展线上课程？

A：当前疫情形势依然严峻复杂,不能掉以轻心，为了保证大家的健康，特地开展线上课程，在高风险的市场下学习投资交易策略和方法。

Q：课程内容有哪些？

A：详细的课程内容请参考本篇文章的课程设置。本期培训主要包含期权交易基础、香草期权交易及风险管理实战、隐含波动率曲面套利、奇异期权交易及风险管理实战、高波动行情下期权交易实例分享。本次课程培训仅供个人学习使用，不构成任何投资建议。

Q：课程有教材吗？

A：本次培训为专业实战课程，课程使用资料为周翔老师团队自制，与传统教科书教学有很大差异，所以本次课程不会提供教科书。同时周翔老师特地为大家推荐了三本参考书籍，添加小编微信（18916821993）就可以免费获取。

Q：是不是学完课程就能暴利赚钱呢？

A：本次课程将为您提供期权交易及风险管理理论框架、期权交易及风险管理实战经验、期权交易策略研究及回测框架。课程的目标是为大家提供纲领和思维框架，需要靠大家在课程之后多理解、琢磨、学习、实践。

Q：学费可以开发票吗？

A：本次课程将会为大家提供增值税普通发票或增值税专用发票（60个工作日内）。开票内容是“其他咨询服务*服务费”或者“其他咨询服务*咨询费”二选一。

Q：上课地址在哪里？

A：本次课程将在线上进行，报名之后获得课程参与方式及指导。

Q：如何报名？

A：扫描海报二维码或者下方二维码添加小编微信（18916821993）可以咨询课程详情并报名。

Q：如何支付？

A：费用支付支持微信、支付宝转账以及银行卡支付。

Q：报名成功后如果有事情耽误可以退款吗？

A：开课前7天（不含）以上经报名者申请可办理全额退款；开课前3（不含）-7天可退还70%费用；开课前3天内的不予退款；（2）由于报名者自身原因造成缺课，不予退款。

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