央行出手了！人民币大涨 4000亿元现券买入影响几何？马比驴强太多，为什么还不能取代驴？驴究竟有什么特别之处？

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中国人民银行8月29日发布公告称，人民银行（下称“央行”）以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。

通过现券买断操作，央行在公开市场买入财政部当天滚动发行的2024年到期续作特别国债。从具体招标情况看，央行当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。

现券交易是央行公开市场业务之一，但并非常规操作。在2007年财政部发行特别国债时，以及在2022年、2017年滚动发行部分特别国债时，央行均启动过现券买断工具。从历次操作看，并未对市场流动性产生扰动。

针对央行现券买断滚动发行的特别国债，央行有关负责人曾解答称，财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。综合而言，可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。

值得注意的是，8月29日盘后，离岸、在岸人民币兑美元双双升破7.10，日内涨幅逾300点，其中，在岸人民币创下去年12月29日以来的最高水平。

这意味着继8月初离岸人民币抹平年内所有跌幅后，在岸人民币也收复年内失地。

截至发稿，在岸、离岸人民币分别报7.0932和7.0931。

4000亿元现券买入不影响流动性

实际上，央行8月29日进行公开市场业务现券买断交易之前，财政部已在《关于2024年到期续作特别国债（一期和二期）发行工作有关事宜的通知》（下称《通知》）中有所“预告”。

《通知》明确，财政部拟于8月29日发行2024年到期续作特别国债（一期）、（二期），第一期发行面值3000亿元，第二期发行面值1000亿元。

在发行方式上，《通知》提出，在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，“中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作”。

财政部有关负责人强调，2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。

针对央行现券买断特别国债，央行有关负责人曾解答称，财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。综合而言，可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。

财政货币政策合理维护金融市场稳定

财政部《通知》提到央行将同时面向有关银行开展公开市场操作，也表明财政政策与货币政策将协调配合，维护特别国债滚动发行过程中金融市场的稳定。

此次到期续作的特别国债可以追溯到2007年。当年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了1.55万亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。

据民生银行首席经济学家温彬介绍，在2007年，财政部曾分两次定向发行给农业银行特别国债，共计1.35万亿元，并由央行在二级市场从农业银行全部购入，避免了大规模集中发行国债对市场的冲击，同时由于所筹资金全部用于向央行购入外汇，因此也不对应基础货币的扩张。

2017年和2022年部分特别国债到期时，财政部向有关银行定向发行特别国债偿还。对于8月29日到期的4000亿元特别国债，财政部延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行2024年到期续作特别国债，所筹资金用于偿还当月到期本金。

整体来看，不论是2007年财政部发行特别国债，还是财政部在2022年、2017年滚动发行部分特别国债，央行均启动过现券买断工具。从历次操作看，并未对市场流动性产生扰动。

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