业绩分化 头部券商座次“洗牌” 自营业务成“胜负手”

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张大伟 制图

截至3月31日，22家上市券商年报出炉（剔除3家控股券商公司，下同），其中营收、净利实现同比增长的占比均接近六成，“增速分化”成为年报关键词之一。

头部券商座次“洗牌”

在这22家上市券商中，有13家的营收突破百亿元大关。中信证券以600.68亿元的营收稳居第一，同比下滑7.74%。华泰证券、国泰君安以365.78亿元、361.41亿元分列第二、第三。中国银河、广发证券、中信建投、中金公司、海通证券、申万宏源等营收均超200亿元。

从排名上来看，除了中信证券，券商2023年营收前十的其他座次出现“洗牌”。其中，华泰证券去年营收超越国泰君安、中国银河，由第四升至第二；广发证券由第八上升至第五。

归母净利润方面，净利逾百亿元的只有中信证券、华泰证券2家，比2022年减少一家。中信证券以197.21亿元排在首位；华泰证券实现净利润127.51亿元，超越国泰君安位居第二；中信建投从上一年的第八上升到第六；海通证券则掉出前十。

在增速方面，头部券商净利润增速整体放缓，半数以上出现同比下滑。其中，海通证券净利润同比下滑幅度最大，去年净利润同比减少超80%，中金公司、国泰君安、广发证券等净利润同比下滑均超过10%。仅华泰证券、申万宏源、光大证券等头部券商保持较高增速。

无论是营收增速还是归母净利润增速，不少中小券商表现亮眼。22家上市券商中，有12家实现营业收入、净利润“双增长”。不过，中小券商业绩的高增长与其2022年同期基数较低不无关联。以红塔证券为例，虽然其去年净利润同比增幅高达710.57%，但公司2022年的净利润只有3852.51万元。

自营业务仍为业绩“胜负手”

观察券商各个业务板块，相较经纪、投行等业务整体呈现的下滑态势，券商自营业务挑起大梁，成为券商2023年业绩的重要增长点。22家上市券商2023年自营业务收入合计1040.16亿元，较2022年的688.28亿元增长51.12%。

券商自营的“头部效应”显著。中信证券、华泰证券和中金公司自营业务收入均超过百亿元，分别为218.46亿元、116.70亿元和105.56亿元；国泰君安、申万宏源、中国银河、中信建投、招商证券的自营收入均超过50亿元，位居第二梯队，分别为91.25亿元、89.74亿元、76.58亿元、68.42亿元和67.30亿元。上述8家券商的自营收入占22家券商自营总收入的80.18%。

在大型券商中，自营业务保持同比高增速的有华泰证券（93.65%）、申万宏源（76.58%）、中信建投（50.96%）、广发证券（181.99%）、光大证券（129.35%）。另外4家头部券商也保持了不低的自营增速，分别是中信证券（23.87%）、国泰君安（29.88%）、中国银河（36.99%）、招商证券（31.57%）。

自营业务收入是部分上市券商的业绩“顶梁柱”，如中金公司、国联证券、申万宏源、中原证券和西南证券的自营业务收入占营业收入的比重均超过40%。而对部分中小券商来说，自营业务收入大幅增长更是成为其业绩反弹的重要驱动力。其中，西南证券自营收入同比增长达1806.84%；红塔证券、国海证券分别同比增长423.42%、218.61%；国元证券和中泰证券则同比由负转正。

ETF业务成财富管理重要抓手

2023年，受市场下行及新发基金规模下滑影响，券商经纪业务普遍承压。目前有可比数据的22家券商经纪业务同比增速无一为正。不过，一些券商在客户数量、产品保有量、代销金融产品收入等重要指标上实现了逆势增长，表明券商对于财富管理业务的探索进一步深入。

代销金融产品收入一直被视为衡量券商财富管理转型成效的“试金石”。从代销金融产品净收入来看，2023年，前五座次“洗牌”：中信证券以16.94亿元的收入，依旧稳居榜首；第二至第五位是中金公司、中信建投、广发证券、国泰君安，分别实现代销金融产品净收入12.55亿元、8.16亿元、7.90亿元和6.46亿元。而2022年代销金融产品净收入排名前五的券商是中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安、中信建投。

从同比增速来看，包括中信证券、中金公司、中信建投、广发证券在内的多家头部券商代销金融产品净收入实现增长。华安证券以超过100%的增幅，在已披露数据的券商中名列榜首。

此外，多家券商金融产品保有规模也实现连续增长。中金公司表示，2023年公司财富管理业务的产品保有规模约为3500亿元，规模连续4年正增长。中国银河证券表示，2023年公司代销金融产品保有规模连续4年增长，2023年月均值达2036.26亿元，较2022年增长6.15%。国泰君安表示，2023年公司金融产品月均保有量2423亿元，同比增长13.3%。

据悉，ETF业务成为券商财富管理实现“新增量”的重要抓手。近年来，ETF市场规模迅速扩张，券商凭借ETF代销渠道的独特优势，实现了基金保有量的正向增长。

券商年报透露出其财富管理业务下一步的打法与思路，加强买方投顾能力建设成为其发力重点。中金公司称，2024年公司在保持买方投顾战略定力的同时，将买方投顾理念向单品延伸，做好资产配置。同时，加强对投顾的精细化赋能，实现投顾团队规模的稳步增长及产能提升。

国际化业务布局成效显现

尽管证券行业2023年受到市场行情波动、外部环境不确定等因素影响，但各家券商发展脚步并未放缓，在业务方面仍然呈现不少新亮点，比如国际业务快速发展。

年报显示，中信证券全资子公司中信证券国际2023年实现营业收入16.02亿美元、净利润2.46亿美元；华泰证券2023年实现国际业务收入79.26亿元，同比增加19.49%；国泰君安国际业务实现营收21.63亿元，同比增长54.96%，公司跨境衍生品新增名义本金4469.80亿元，同比增长87.6%。

在境外投行业务方面，中国银河证券去年实现逆势增长，完成15单港股IPO项目，承销债券133笔。2023年，中国银河证券国际业务营业收入达20.06亿元，同比增长11.28%，占总营业收入的5.96%，同比提升0.6个百分点。

头部券商去年在国际化布局上持续深耕，一个新趋势是将东南亚地区作为国际业务的发展重点。2023年，中国银河证券实现对东南亚子公司银河-联昌100%持股，进一步巩固在东南亚核心市场的领先地位。华泰证券也将国际业务进一步延伸至东南亚市场，在新加坡市场加快布局投资银行、股票销售交易、固定收益和财富管理等业务。

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