从2024年中报看医药行业当前的投资价值

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2024年上半年的财务报告陆续揭晓，尽管面临诸多挑战，医药行业依然展现出其独特的韧性与增长潜力。本篇文章将分析医药行业的中期业绩，以及细分板块的业绩亮点，再回归当前估值水平，全面剖析医药行业的投资价值，以帮助投资者把握医药行业的投资脉络。

1.医药行业2024上半年业绩表现

在2024年上半年，医药生物行业整体营收与利润呈现出筑底企稳的迹象。截至8月31日，A股市场共有496家医药上市公司公布了年中业绩。整体来看，医药板块在2024年上半年的营业收入为1.3万亿元，较去年同期略有下降，降幅为0.44%；净利润为1.1千亿元，同比下滑2.9%；而扣非归母净利润则实现了1.68%的同比增长，达到954亿元。板块内部业绩较为分化。有近39%的公司实现了增收增利，35%的公司不增收不增利。尽管行业整体增速有所放缓，但盈利能力保持相对稳定。

医药制造行业的经济数据也在验证医药行业筑底企稳的形势。在2024年的前七个月中，工业增加值的年增长率为1.9%，显著低于2017至2019年同期的平均增长率9.6%。前七个月医药制造业在这段时间内的累计营业收入达到1.4万亿元，较去年同期下降了0.8%；而累计营业利润则为2.0千亿元，与上年同期相比基本保持稳定。

图：2018年以来医药制造业工业增加值的增速表现

数据来源：Wind，截至2024年7月末

2.各细分板块业绩表现

从不同细分领域的角度看，化学制剂、血液制品和医疗耗材等板块表现较为突出，市场维持相对高景气状态，供不应求的局面仍在持续。而疫苗和CXO（合同研发与生产组织）等板块面临较大压力。中药领域整体表现略有下滑，但一些具有品牌优势的中药企业，如云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶和马应龙等，仍然保持了稳健的营业收入和净利润增长。线下药店虽然销售规模持续增长，但由于扩张导致的成本增加，短期内出现了收入增长但利润不增的情况。原料药企业在需求端保持稳定，但由于市场竞争加剧，利润的恢复还需要一段时间。

2024年上半年企业业绩受到了不同因素的影响。技术升级、出海掘金和政策护航等积极因素推动了创新药、血液制品、医疗耗材等板块的增长，而价格走低、投融资低迷等负面因素则制约了部分板块的发展。展望下半年，创新药、血液制品、医疗耗材、品牌中药等板块有望保持增长，但仍需警惕集采、投融资、产业链安全等方面的风险。

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